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家電行業:低估值 靜待盈利

珊珊 珊珊(好居網用戶) 7天前 / 閱讀 :

白色家電:空調雙線銷量增速環比回升,冰洗環比企穩。2022年1-2月空調線上銷量增速由21Q4的-13.3%回升至+14.94%,線下降幅由-21.9%縮窄至-12.6%,雖國內多地出現散發疫情,空調全渠道銷售向好;冰

【好居網】白色家電:空調雙線銷量增速環比回升,冰洗環比企穩。2022年1-2月空調線上銷量增速由21Q4的-13.3%回升至+14.94%,線下降幅由-21.9%縮窄至-12.6%,雖國內多地出現散發疫情,空調全渠道銷售向好;冰箱線上銷量增速由21Q4的3.9%降至-0.9%,線下降幅進一步擴大;洗衣機線上增速向好,同比略有提量,線下需求進一步收縮。大家電均價同比上行,但環比略有回落。

廚房家電:集成灶銷量高增,品類發展空間較大。煙灶:銷量方面,受益于年初二手房銷售回暖,2022年1-2月煙灶線上銷量增速有所上揚,線下渠道降幅環比較為平穩。地產政策趨于平穩化,滲透率有提升空間,煙灶市場仍具備增長動力。集成灶:量價齊升,延續高景氣。2022年1-2月雙線延續量價齊升,其中線上/線下銷量分別+5.9%/+13.6%。我們預計,至2035年集成灶年銷量將達到約900萬臺,相較于2021年集成灶內銷量280萬臺,仍有超2倍增長空間。

小家電:廚小電需求環比改善,清潔電器靜待新品推動增長。

1)廚小電:主要品類增速實現環比由負轉正,剛需廚小電表現較好。主要品牌1-2月累計同比增速均實現增長。我們認為,在經歷了去年一年的需求疲軟、增速下行后,廚小電增速逐步回升,需求有望環比改善。

2)清潔電器:一季度為清潔電器的銷售淡季,掃地機器人增速好于去年同期;洗地機整體增速在基數效應逐漸褪去后依然維持高雙位數增長;自清潔是明確發展方向,各品牌于一季度紛紛推出相對原先旗艦級更具性價比的款式,我們認為有助于未來行業實現量增。

3)按摩個護:飛科剃須刀1-2月累計增速實現較大幅度增長,而電吹風、毛球修剪器等品類增速承壓;倍輕松交易金額增幅延續前期回落趨勢,按摩器材增速略低于品類整體增速;榮泰、奧佳華等主力品類按摩椅增速放緩,與品類整體增速保持一致,但按摩器材等品類增速較快。

投資建議:展望今年一季度,我們判斷,在整體宏觀經濟仍然承壓的情況下,家電板塊在短期內較難形成板塊性質的主線機會。值得樂觀的是,大部分家電核心個股的估值均回到歷史低位,下跌空間或有限,靜待盈利周期向上??赡艿墓拯c信號:1)疫情管控力度降低,家電可能有部分需求遞延至二季度釋放;2)需求改善,即將開啟的618促銷值得關注;3)地產銷售改善,轉至持平是重要信號。

標的選擇:1)在2018年估值達到相對低位的個股,如美的集團、海爾智家、老板電器等;2)小家電在經歷2020/2021年疫情帶來的起落后,經營逐步回歸常態,但估值已調整至低位,若收入能在異?;鶖颠^后重歸增長,估值將得到一定修復,如蘇泊爾、小熊電器、九陽股份、新寶股份等;3)新興品類滲透率提升,如集成灶中的火星人、億田智能,掃地機中的科沃斯、石頭科技等。

(來源:投資快報)

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